一、房地产投资及新开工增速的变化，和螺纹价格运行节奏基本一致

       2019年前4个月，房地产开发投资及新开工面积累计增速稳步提升，且都在4月达到年内最高值。其中，1-4月房地产开发投资完成额累计同比增速达到11.9%，房地产开发投资完成额当月同比数据3、4月达到11.98%的年内最高点；1-4月房屋新开工面积累计同比增速达到最高点13.1%，房屋新开工面积当月同比增速在3月达到最高值18.06%，4月小幅下降至15.5%，整体维持高位，在金三银四的旺季需求带动下，库存去化较为顺利，螺纹期现货价格震荡走高。

       5-11月，房地产开发投资累计增速除在9月持平外，其他月份均连续下降；房屋新开工面积增速除10月回升外，其他月份均连续下降。在投资增速下行的影响下，5-10月份螺纹现货价格整体呈现震荡下跌走势。而10月份房屋新开工当月增速达到23.23%的年内新高，11月份又同比下降2.88%，为2017年11月以来首次出现负增长，与此相对应的是螺纹现货价格在11月份大幅上涨，12月又转入震荡下跌。

二、汽车行业前三季度表现低迷，四季度逐步回暖，对热卷价格影响较为明显

       2019年，汽车行业表现较为低迷，产销增速持续同比负增长。1-11月汽车产量累计为2285.8万辆，同比下降9.6%，汽车销量累计2311万辆，同比下降9.1%。汽车行业的低迷表现，也使得全年多数时候热卷价格表现弱于螺纹。

        不过下半年以来汽车行业表现边际有所改善，产销同比降幅收窄，1-6月份汽车产销同比分别下降14.2%和12.4%，至11月降幅均收窄至10%以内。尤其是11月当月汽车产量实现同比增长3.8%，为2018年7月以来首次月度产量出现正增长，这也是带动年末热卷价格整体表现强于螺纹的重要原因。

三、环保限产及运输新政影响，对钢厂生产及钢价走势仍有阶段性扰动

       2018年环保限产持续强化，成为影响钢价走势的主要逻辑，2019年随着钢厂环保设备的更新以及高层更多强调不能“一刀切”，环保限产供应端的影响也有所减弱，钢价多数时候重回需求端主导。不过在2019年仍有两次强有力的环保限产动作，对钢价走势形成阶段性明显扰动。一是6月末唐山市政府出台《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，政策重回“一刀切”，要求绩效评级为A类的钢厂高炉限产20%，其余钢厂限产比例不低于50%，高炉要求扒炉停产，引发市场对供应端收缩的预期，带动螺纹盘面价格上涨至年内最高水平。二是临近70年大庆前后，各地限产政策持续加码，节日前后对铁水的影响接近400万吨，引发螺纹盘面在国庆节前出现一波强势拉涨。

        除了环保限产政策以外，运输新政也对成材的供应形成扰动，10月无锡高架桥事件使得全国超载治理加严，多地运费大幅上涨，物流紧张，11-12月份螺纹、热卷出现供需错配。11月份华东、华南螺纹需求超预期，北方材资源受物流紧张原因不能及时南下，南方市场螺纹资源规格非常短缺，广州螺纹价格一度涨至4900元/吨的多年新高水平，杭州螺纹价格也涨至4200元/吨的年内高点。螺纹的高价格吸引了北方港口优先发运螺纹，热卷发货很少，导致12月份南方市场热卷库存持续下降，资源紧缺以及终端补库带动热卷价格在12月出现一波强势上涨。

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